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2019
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海通荀玉根:南下资金在港股买啥?(附股)

  重要提示:《证券期货出资者恰当性管理办法》于2017年7月1日起正式施行,经过本微信订阅号发布的观念和信息仅供海通证券的专业出资者参阅,完好的出资观念应以海通证券研讨所发布的完好陈述为准。若您并非海通证券客户中的专业出资者,为操控出资危险,请撤销订阅、接纳或运用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置拜访权限,若给您形成不方便,敬请体谅。我司不会因为重视、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户;商场有危险,出资需谨慎。]article_adlist-->中心定论:①从2014至18年港股个人买卖占比从25%降至16%,组织+买卖所参加者占比从75%升至84%。港股外地出资者中,内地出资者占比从13%升至28%。②存量南下资金中,金融、地产、计算机共占65%。4月以来港股调整,南下资金仍继续净流入,首要增持银行、计算机、稳妥等。③从PB-ROE视点看,港股金融、地产、消费等板块更有优势。南下资金在港股买啥?4月中旬以来港股继续调整,恒生指数从4月15日最高的30280点跌至8月15日最低点24899点,但南下资金依然继续净流入。南下资金在港股出资者结构中的占比怎么改变?南下资金在港股首要流向哪些职业?本文要点从这些视点进行剖析。1. 港股中内地组织占比进一步上升港股出资者结构改变:个人出资者仅16%、外地出资者占41%。港交所近期发布了《现货商场买卖研讨查询2018》,该陈述展现了2018年的港股出资者买卖结构。从2014年11月沪港通正式注册以来,港股买卖结构首要有几个方面的改变:榜首,组织出资者和买卖所参加者买卖占比大幅上升,个人出资者买卖占比显着下降。组织出资者买卖占比从2014年58%小幅降至2018年55%,买卖所参加者买卖(首要是组织出资者,包括做市商买卖等)占比从16.4%升至29%,而个人出资者买卖占比从25.4%降至16%。第二,外地出资者买卖占比小幅上升,本地出资者买卖占比下降。港股中外地出资者买卖额占比从2014年的38.7%进一步进步至2018年的41%,买卖所参加者买卖占比从16.4%升至29%,本地出资者买卖占比从45%降至30%。详细来看,港股外地组织出资者买卖额继续上升,外地组织出资者买卖额占比从2014年33.8%升至35%,本地组织出资者买卖额占比从24.4%降至19.7%。外地个人出资者从4.9%升至6%,本地个人出资者从20.5%大幅降至10.3%。港股外地出资者中,我国内地出资者占28%。2018年港股买卖结构中,来自我国内地出资者的买卖占比进一步上升。2018年港股中41%的买卖来自于外地出资者,而外地出资者我国内地出资者占比达28%(2014年为13%,除掉买卖所参加者的买卖),其次是美国23%(2016年为20%)、英国17.2%(2016年为23%)。而且在内地参加港股买卖的出资者中,组织的占比也显着进步。2016年参加港股的内地出资者中,62%是个人出资者,组织出资者仅23%,而2018年个人出资者占比现已降至28%,组织出资者占比现已升至55.7%。从近几年公募组织的改变也能够看出这种趋势,越来越多的内地公募组织参加港股出资。到现在(2019/8/20),约有332只内地公募基金经过港股通出资港股,其间有130只基金归于沪港深基金和QDII基金,其间42仅仅被迫指数型基金,88仅仅混合型或股票型基金。另一方面,从我国内地公募基金重仓股中港股的占比改变也能够看出,内地组织出资者在港股中影响力不断扩大。在2014年11月17日沪港通正式注册后,2015Q1公募基金重仓股中,港股仅有10只,持股总市值仅3.86亿元人民币,仅占基金重仓股总市值的0.02%;而在19Q2,公募基金重仓股中港股数量现已上升至206只,港股持股总市值约270亿,在基金重仓股中占比为1.3%。2. 南下资金流向金融、地产、计算机南下资金首要流向金融、地产、计算机。从2014年11月沪港通正式注册以来,南下资金累计净流入8534亿元,2019年以来南下资金净流入规划约1300亿元,高于去年同期的750亿(18/1-18/8)。南下资金究竟在买啥?从14/11以来(到2019/8/20)存量的南下资金累计持股前5大职业分别为银行(35.6%)、非银金融(12%)、房地产(9.8%)、计算机(7.3%)、医药生物(5.3%),其间金融、地产、计算机算计占65%。而2019年以来,南下资金净流入规划前五的职业是稳妥、计算机、医药生物、食品饮料、建筑材料。从组织出资者的视点来看,内地公募基金港股重仓股中,前五大职业分别为非银金融(17.3%)、计算机(17%)、银行(12.5%)、房地产(8.5%),纺织服装(8%)。相对于全体南下资金,2019Q2非银金融在公募基金重仓股中占比(17.3%)高于其在全体南下资金中占比(12%),而银行在基金重仓股中占比(12.5%)远低于其在全体南下资金中占比(35.6%)。前文剖析过,南下资金以组织出资者为主,至2018年南下资金中组织出资者占比为55.7%。除内地公募基金以外,稳妥等出资组织也是南下资金的重要来历。公募基金偏好弹性较大的非银金融,而稳妥资金更偏好高股息的银行股。银行的H股相对于其A股普遍存在折价,而且现在港股银行股的2019年猜测股息率均匀为5.9%,高股息率的港股银行股吸引力较大。4月以来南下资金首要增持金融、计算机、医药生物。2019年以来,恒生指数从年头1月3日最低24896点涨至在4月15日最高的30280点(最大涨幅21.6%),从4月中旬以来港股继续回调,跌至8月15日最低点24899点(最大跌幅17.8%)。但从4月份以来,南下资金仍坚持继续净流入,均匀每月净流入规划约230亿。从港股通持股的改变来看,从4月份以来南下资金增持银行、计算机、稳妥、医药生物、证券等职业,减持了商业交易、轿车、化工等职业。19年4月至今,南下资金净买入前10名的个股首要是工商银行、建设银行、腾讯控股、我国太保、我国安全、我国神华等,而净卖出前10名的个股首要是吉祥轿车、融创我国、我国有利地势、高鑫零售、我国人寿、新城控股、碧桂园等。3. 从PB-ROE视点看,港股金融、地产、消费占优港股通成分股以金融、地产、计算机为主。南下资金大部分流向金融、地产、计算机职业,首要原因在于两个方面:榜首,港股通成分股中,金融、地产、计算机的算计市值占比达58.5%。详细来看,银行板块市值占比25.5%,非银金融市值占比15.4%,地产占比9.7%,计算机占8.2%。第二,AH股中金融板块市值占比达65%,AH溢价率上升反映港股,尤其是港股金融板块吸引力进步。在现在的112只AH股中,金融板块市值占比达65.4%。其间银行的市值占比为41.7%,板块AH溢价率均匀32%;非银市值占比23.6%,板块AH溢价率均匀119%。从2006年以来恒生AH溢价率指数均值119,标准差为±19。2019年以来恒生AH溢价指数从年头的118继续增值现在136左右,现已挨近前史均值向上一倍标准差,处于较高水平,这也反映港股,尤其是港股金融板块的吸引力在上升。从PB-ROE视点看,港股金融、地产、消费等板块更有优势。从PB-ROE视点看职业的性价比,港股的金融、地产、消费板块相同具有优势。前期陈述《ROE视角看港股-20190723》中咱们剖析过,港股是一个以组织出资者为主的商场,组织出资者更倾向价值出资,更重视企业长时间均匀的ROE水平,在港股中PB-ROE模型也更有用。从PB-ROE的视点来看,港股中银行、地产、稳妥、轿车、医疗等职业的性价比较高。详细来看:港股中银行板块PB-ROE为(0.72倍,11%),A股为(0.9倍,12.1%);稳妥职业PB-ROE港股为(1.54倍,11%),A股为(2.86倍,12.6%);证券职业PB-ROE港股为(0.8倍,4.9%),A股为(1.73倍,4.1%);地产职业PB-ROE港股为(0.66倍,9.7%),A股为(1.65倍,12.9%);医疗保健职业港股为(2.19倍,8.75%),A股为(4.06倍,9.9%),详见图16。危险提示:我国经济增长速度大幅回落,美股跌落危险,交易冲突进一步恶化。2、《ROE视角看港股-20190724》3、《行稳致远——2019年中期港股出资战略-20190701》4、《等候乌云散去-20190605》5、《盈余回落,港股休整-20190507》6、《港股和美股进入成绩验证期-20190401》7、《轻视的安全岛——2019年度港股出资战略-20181207》8、《高股息战略是弱市中的优战略-20180926》9、《学习前史,港股第九轮牛市未完-20180910》10、《A股与港股的三大差异-20180730》法令声明本大众订阅号(微信号:股市荀策)为海通证券研讨所战略职业运营的仅有官方订阅号,本订阅号所载内容仅供海通证券的专业出资者参阅运用,仅供在新媒体布景下的研讨观念沟通;一般个人出资者因为缺少对研讨观念或陈述的解读才能,运用订阅号相关信息或形成出资丢失,请必须撤销订阅本订阅号,海通证券不会因任何接纳人收到本订阅号内容而视其为客户。本订阅号不是海通研讨陈述的发布渠道,客户仍需以海通研讨所经过研讨陈述发布渠道正式发布的完好陈述为准。。由利豪棋牌游戏平台编辑报道

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